證監會 “投資者保護·明規(guī)則、識風(fēng)險”案例

非合格投資者的“危險(xiǎn)遊戲(xì)”

中國證監會 www.csrc.gov.cn 時間：2017-09-15  

　　 私募投資基金（以下簡稱(chēng)私募基金），是指在中華人民共和國(guó)境内，以非公開方式向投資者募集資金設立的投資基金。私募基金的組織形式有契約型、公司型與合夥型。

　　近年來，我國私募基金行業蓬勃發展，已成爲支持多層次資本市場發展的重要力量，但非法集資、兌付危機、違規宣傳、違反投資者适當性制度等風險事件也開始顯露。其中，以金融創新名義，變相突破合格投資者底線标準的案例陸續湧現。由於(yú)證監會《私募投資基金監督管理暫行辦法》（以下簡稱《私募辦法》）明確規定瞭(le)私募基金合格投資者的标準，即具備相應風險承受能力和風險承擔能力，投資於(yú)單隻私募基金的金額不低於(yú)100萬元等，一些公司爲規避監管規定，採(cǎi)用多種方式，試圖突破合格投資者的相關(guān)标準。

以投資(zī)者王某的案例爲(wèi)例。2014年，某基金公司向王某銷售瞭(le)有限合夥型基金産(chǎn)品，王某實繳出資金額僅30萬元，投資於(yú)單(dān)隻私募基金的金額低於(yú)100萬元。該基金公司向非合格投資者募集資金的行爲違反瞭(le)《私募辦(bàn)法》第十一條“私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集”的規定，證監會決定給予警告，並(bìng)處(chù)以頂格3萬元罰款。

還有一起通過私募産品“收益權拆分轉讓”概念，規(guī)避合格投資(zī)者标準的典型案例。“XX寶”爲互聯(lián)網金融平台，通過(guò)其網站、APP等形式提供所謂“收益權轉讓”服務(wù)。具體(tǐ)模式是，“XX寶”的運營商C公司通過其全資控股的D公司，作爲合格投資者，先行購(gòu)買相關私募産(chǎn)品；然後，由D公司将其持有的私募産(chǎn)品收益權拆分後，通過(guò)“XX寶”轉讓給(gěi)注冊(cè)用戶
，注冊(cè)用戶還可以通過“XX寶”再向其他注冊(cè)用戶(hù)轉讓收益權。“XX寶”設定的投資金額起點分别爲1000元（固定收益類）和1萬元（權(quán)益類(lèi)）。此外，按照D公司和投資者簽署的《收益權轉讓協議》約定，私募産(chǎn)品的風險和收益在轉讓後均由受讓方即投資者承擔(dān)。後某證監局認定C公司違反《私募辦(bàn)法》規定，構成向非合格投資者開展私募業務、違規轉讓私募基金等私募産品份額、單隻私募基金投資者人數超過法定上限等違法行爲，並(bìng)對C公司及其法定代表人、相關管理人員依法採(cǎi)取瞭(le)行政監管措施。而本案涉及的許多投資者也遭受瞭(le)不同程度的損失，該案也引發瞭(le)多起投資者投訴。

　　私募基金産(chǎn)品具有高風險屬性，需要具有一定風險識别能力和承擔能力的投資者才能購買。而在上述案例中，相關投資者承擔瞭(le)超越自身能力的風險。如王某僅出資30萬元就購(gòu)買瞭(le)要求投資門檻爲100萬元的私募基金産(chǎn)品；案例二中，私募産(chǎn)品拆分轉讓後，其風險均轉移給瞭(le)投資者。可以說，上述行爲均降低瞭(le)合格投資者門檻，讓部分風險識别能力和風險承擔能力較弱的投資者承擔瞭(le)本不應該承擔的風險。

　　通過(guò)上述案例，提醒投資者要注意以下幾個(gè)問題：

　　一、要量力而行。私募基金投資具有高風險的特點，對投資者風險識别能力和風險承受能力要求較高。《私募辦法》也明確規定瞭(le)私募基金合格投資者的要求，除單隻私募基金投資額不低於(yú)100萬元外，同時單位淨資産(chǎn)不得低於(yú)1000萬元，個人金融資産(chǎn)不得低於(yú)300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不少於(yú)50萬元
。投資者要從(cóng)自身實際出發，量力而行，對照私募基金合格投資者标準
，判斷自己是否能夠投資私募基金産(chǎn)品，在滿足合格投資者标準的前提下，再選擇與自己風險承受能力相匹配的産(chǎn)品。

　　二
、要摸清底細。隻有在基金業協會依法登記的私募基金管理人，才能向合格投資者募集資金。建議投資者在購(gòu)買私募産(chǎn)品前，先通過基金業協會網站（www.amac.org.cn），瞭(le)解該機構是否已經在基金業協會登記，切忌通過非法渠道購買。同時，還可以多方瞭(le)解私募基金管理人以往業績情況
、市場(chǎng)口碑以及誠信規範情況等。

　　三
、要細看合同。基金合同是規定投資者與私募基金管理人之間權利和義務的重要文書。建議投資者在查看合同時，注意合同是否符合基金業協會發布的《私募投資基金合同指引》，要注意合同約定的權利義務是否合理，合同是否完整、是否存在缺頁漏頁等異常情況，要仔細閱讀條款，對於(yú)不懂的概念、模糊的表述應當要求基金管理人進行解釋或說明，切勿被各種誇大、虛假宣傳(chuán)忽悠、蒙蔽。對一式多份的合同，還應檢查每份合同内容是否完全一緻。此外，還要特别警惕類似於(yú)案例二中C公司這樣披著“金融創新”外衣的違規資金募集。投資者在通過互聯網平台購買金融産(chǎn)品時，應仔細閱讀相關産(chǎn)品介紹，瞭(le)解買的是誰的産(chǎn)品
、到底與誰簽約、資金劃到何處及具體投向等。如發現異常，應及時咨詢基金業協會或監管部門。

　　四、要持續關注。投資者在認購私募基金産品後，應當持續關注私募基金産品投資、運行情況，要求私募基金管理人按約定履行信息披露義務。投資者若發現管理人失聯，基金财産被侵占、挪用，基金存在重大風險等情況，要及時向私募基金管理人注冊(cè)地證監局或基金業協會反映；若發現私募基金管理人涉嫌詐騙、非法集資等犯罪線索的，要及時向公安、司法機關報(bào)案。

　　五、要定期學習私募知識。互聯網技術的發展，使得金融業務不斷創新。投資者在參(cān)與私募基金等風險較高的投資業務時
，也要定期學習相關知識，比如浏覽監管部門或基金業協會網站、閱讀報(bào)刊雜志等
。認真辨别相關業務或産品，切勿被所謂的創新産品、超高收益蒙騙，切記“你看中的是别人的收益
，别人惦記(jì)的卻(què)是你的本金”。

“代客理财”莫輕(qīng)信 證(zhèng)券投資走正途

中國證監會 www.csrc.gov.cn 時間：2017-09-22

　　 市場(chǎng)上有些證券從業人員以專業炒股
、承諾保底收益、約定收益分成等手段，騙得客戶信任，從而私下爲投資者做資産(chǎn)管理，進行違規代客理财活動。然而當出現投資損失後，常常引發矛盾糾紛，從業人員代客理财違規事實也會浮出水面。

某券商營業部前員工A（持證券經紀人執業證書）私下與該(gāi)營業部客戶(hù)B簽訂(dìng)合作理财協議，約定由其對(duì)客戶賬戶内60萬資金進(jìn)行證券買(mǎi)賣操作，委托期限爲12個月（2015年3月17日至2016年3月17日）。合同期内，賬戶如産(chǎn)生超過(guò)20%盈利，其享有盈利部分的20%，若盈利不超過20%則盈利全部爲客戶(hù)所有；如虧損超過(guò)20%，客戶有權終止該協議或讓其免費(fèi)爲其服務直到盈利爲止。後因賬戶虧損較嚴重，雙方提前終止協議。從(cóng)業人員A已向當(dāng)地證監局書面承認上述違規(guī)事實。A某擅自代理客戶從事證券投資理财
，並(bìng)約定分享投資收益，其行爲已經構成代客理财行爲，違反《證券法》《證券經紀人管理暫行規定》《證券經紀人執業規範（試行）》及《證券從業人員執業行爲準則》，證監局對其採(cǎi)取出具警示函的行政監管措施。中國證券業協會依據《自律監察案件辦理規則》和《自律管理措施和紀律處分實施辦法》有關規定，對證券從業人員A採(cǎi)取瞭(le)紀律處分措施
。而投資者B某因爲盲目相信從業人員A某的承諾，最終自身财産(chǎn)遭到瞭(le)侵害。

　　證券從(cóng)業人員代客理财是指證券公司員工私下接受客戶(hù)委托，擅自代理客戶(hù)從(cóng)事證券投資理财的行爲。

　　《證券法》第一百四十三條規定，證券公司辦(bàn)理經紀業務，不得接受客戶的全權委托而決定證券買賣、選擇證券種類、決定買賣數量或者買賣價格；第一百四十四條規定，證券公司不得以任何方式對客戶證券買賣的收益或者賠償證券買賣的損失作出承諾；第一百四十五條規定，證券公司及其從業人員不得未經過其依法設立的營業場(chǎng)所私下接受客戶委托買賣證券。

　　《證券經紀人管理暫行規定》（以下簡稱(chēng)《暫行規定》）第十三條規定，證券經紀人應當在本規定第十一條規定和證券公司授權的範圍内執業，不得有下列行爲：（一）替客戶辦(bàn)理賬戶開立、注銷、轉移，證券認購、交易或者資金存取
、劃轉、查詢等事宜；……（三）與客戶約定分享投資收益，對(duì)客戶證券買賣的收益或者賠償(cháng)證券買賣的損失作出承諾。

　　《證券經紀人執業規範（試行）》第二十條規定，證券經紀人應在《暫行規定》第十一條規定和所服務證券公司授權的範圍内執業，不得有《暫行規定》第十三條禁止的行爲；第三十二條規定，證券公司的員工從(cóng)事證券經紀業務營銷活動，參(cān)照該規範執行。

　　《證券從(cóng)業人員執業行爲準則》第一條規(guī)定，從(cóng)業人員應自覺遵守“所在機構(gòu)的規(guī)章制度以及行業公認的職業道德和行爲準則”的規定。

　　從這個案例我們可以看出，投資者一定要明確區分證券公司資産管理業務與從業人員違規代客理财行爲。依據《證券公司監督管理條例》第四十五條的規定，證券公司可以依照《證券法》和本條例的規定，從事接受客戶的委托、使用客戶資産進行投資的證券資産管理業務。投資所産生的收益由客戶享有，損失由客戶承擔，證券公司可以按照約定收取管理費用。證券公司從事證券資産管理業務，應當與客戶簽訂證券資産管理合同，約定投資範圍
、投資比例、管理期限及管理費用等事項。證券資産管理業務屬於公司行爲
，以證券公司爲主體與投資者書面簽署相關資産管理合同。而從業人員代客理财屬於從業人員個人行爲，一般是從業人員與投資者私下簽署相關合同或口頭約定相關内容。目前證券公司嚴禁從業人員從事違規代客理财活動，採取瞭(le)一系列嚴密防範措施，並(bìng)在對投資者進行電話回訪過程中進行瞭(le)充分的風險揭示。在這樣的情況下，如果投資者仍然私下委托從業人員爲其理财，則一般認定爲從業人員的個人行爲，投資者一旦因違規代客理财産生虧損，投資者隻能向從業人員主張權利。

　　投資者不能盲目相信從業人員違法承諾，應保持理性投資理念，努力提高自身專業知識與經驗。投資者隻有通過不斷地學習，瞭(le)解證券市場各類業務規則、産(chǎn)品，分析市場信息、進行獨立判斷，不斷積累投資經驗，才能有效地防範風險、獲取投資收益。

遠離(lí)非法投資咨詢 樹(shù)立理性投資理念

中國證監會 www.csrc.gov.cn 時間：2017-09-29

　　《證券法》《證券公司監督管理條例》等相關法律法規明確(què)規定瞭(le)咨詢機構、咨詢人員在開展證券、期貨投資咨詢業務過程中應當履行的義務和必須遵守的職業準則。然而還是有諸多不法分子冒充正規投資咨詢機構、虛構專業理财業務員身份，以提供精準投資咨詢建議、幫助投資者獲得超高的投資收益回報爲誘餌，騙取投資者的信任，實施非法證券投資咨詢等活動。

上海某投資管理有限公司法定代表人王某，明知公司並(bìng)無從(cóng)事證券投資咨詢業務的資質，在未經國家主管部門批準的情況下
，面向社會公衆擅自開展證券投資咨詢業務。期間，公司收取咨詢費約人民币9萬元，收取誠(chéng)信操作金、咨詢費(fèi)共計人民币76餘萬元。王某的行爲構成非法經營罪，違反《中華人民共和國刑法》第二百二十五條，最終被上海市閘北區人民法院判處(chù)有期徒刑二年，緩刑二年，罰金人民币八萬元，並(bìng)沒收全部違法所得。

　　另一起非法投資咨詢相關(guān)案件中，王某被北京某投資管理集團有限公司解聘後，於(yú)2016年2月至2016年9月間，多次在北京市石景山區某小學保安室等地，虛構自己理财公司業務員身份，通過簽訂(dìng)虛假的出借咨詢與服務協議，欺騙郭某向其個(gè)人賬戶打款，共計騙取投資理财款34萬元人民币，期間(jiān)以返利等形式返還(hái)郭某5.2萬元。北京市石景山區人民法院認爲王某以非法占有爲目的，在簽訂、履行合同過程中，騙取他人财務，數額巨大，構成合同詐騙罪，最終按照《中華人民共和國刑法》第二百二十四條有關規定，判處(chù)王某有期徒刑四年三個月，退賠被害人郭某二十八萬餘元，並(bìng)處(chù)以五千元罰金。

　　我國(guó)《證券法》第一百二十二條規(guī)定：“未經國務院證券監督管理機構批準，任何單(dān)位和個(gè)人不得經營證券業務。”而上述兩個案例中,不法分子通過編(biān)造
、虛構所謂的專業投資顧問資質，利用高額收益騙取投資者信任，進而通過虛假交易騙取投資者的财産(chǎn)。因此投資者在投資咨詢過程中一定要時刻保持警惕，提高風險防範意識
。

　　一是要擦亮眼睛，仔細核查相關機構是否具有中國證監會許可的從(cóng)事證券投資咨詢業務的資質。投資者可以通過中國證券業協會網站查詢到合法機構和人員名錄，在投資咨詢時還應當(dāng)仔細查看該機構的營業執照經營範圍是否包含“證券投資咨詢”。中國證券業協會網站設有非法仿冒機構(gòu)信息公示專欄，投資者可以予以關(guān)注。

　　二是要高度警惕，切勿向對(duì)方個人賬戶彙款。合法證券投資咨詢機構一般通過公司專用收款賬戶收取咨詢服務費(fèi),對於(yú)那些要求将錢打入個人銀行賬戶的證券咨詢活動(dòng),投資者要格外小心。投資者可以向證券投資公司進行咨詢，如發(fā)現異常情況，應及時上報(bào)有關監管部門。

　　三是要理性投資，提高風險防範(fàn)意識和自我保護能力。投資者應自覺遠離以高收益爲誘惑的非法投資咨詢機構，摒棄一夜暴富觀念，切勿被非法分子高收益高回報(bào)的虛假信息蒙蔽雙眼，時刻保持理性投資心态。

期貨(huò)交易重資質 非法平台莫著(zhe)迷

中國證監會 www.csrc.gov.cn時間：2017-11-03

　　近年來，非法期貨活動處於(yú)多發狀态，特别是以商品現貨的名義進行非法期貨交易活動的場所屢禁不止，嚴重侵害瞭(le)投資者的合法權益，損害瞭(le)期貨市場的聲譽，在社會上造成瞭(le)不良影響。2017年上半年，清理整頓(dùn)各類交易場(chǎng)所部際聯席會議分别召開第三次會議和“回頭看”工作交流會，部署瞭(le)相關規範地方交易場所的政策措施。同時，部分地區法院也陸續就相關非法期貨交易活動依法作出判決，對投資者辨識非法期貨交易活動提供瞭(le)現實參(cān)考，具有很強的警示作用。　

以某電子交易平台爲例。作爲清理整頓後保留的交易場(chǎng)所，該平台以現貨爲依托，採(cǎi)用标準化合約競價電子撮合、T+0、每日無負債結算、杠杆、保證金、強制平倉(cāng)等交易方式，以收取手續費爲盈利模式。但該平台總經理謝某、副總經理鄭某某和陳(chén)某某等相關涉案人員擅自發展所謂的“做市商”，将該平台的木糖醇、液堿、甘油、雙氧水、甲醛、草酸等部分交易品種和業務外包。這些做市商向下繼續發展代理商，他們共同通過互聯網、微信、電(diàn)話等方式公開營銷，利用該平台提供的後台數據，採(cǎi)用先提供“正確情報”，以小額(é)盈利誘導(dǎo)客戶加大投資，後提供虛假行情信息，反向操縱價格的方式，緻使投資者大幅虧損。做市商與該平台按照85%與15%的比例瓜分投資者虧(kuī)損(sǔn)資金，做市商将取得的85%客戶(hù)虧損再在其與代理商之間進行瓜分。據統計，謝某、鄭某某、陳(chén)某某等人共同獲取非法利益合計人民币7972.32萬元。2015年11月，三人分别被人民法院以詐騙罪判處(chù)無期徒刑、有期徒刑十三年、有期徒刑七年，同時被處(chù)以相應罰(fá)金。

　　在已發生或判決的案例中，不法分子往往以商品現貨交易爲幌子，誘導投資者參與非法期貨交易活動，造成投資者财産損失。投資者對此應保持高度警惕，並(bìng)特别注意以下兩點：一是商品現貨交易通常採(cǎi)取買賣雙方“一對一”的方式協商確(què)定品種、價格、數量、交貨日期等合同條款，而不能採(cǎi)取國發[2011]38号和國辦發[2012]37号文件中禁止的集合競價、連續競價、電子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式；二是商品現貨交易通常要發生實物交割，而不是通過結算買賣差價的方式瞭(le)結交易。若有人勸誘你參(cān)加與上述特點不相符合的“商品現貨交易”，請當心卷入非法期貨交易活動，並(bìng)可向當地公安機關舉報(bào)。

　　《期貨交易管理條例》第六條明確(què)規(guī)定:未經國務院批準或者國務院期貨監督管理機構批準，任何單位或者個人不得設立期貨交易場所或者以任何形式組織期貨交易及其相關活動。但實際中，期貨交易因其特殊的交易制度，常被不法分子拿來利用，設立各種名目的現貨交易平台或中心，這就涉嫌非法經營罪。其實要辨識非法期貨活動，隻需從以下四個角度來考量：一是辨識主體資格。按照前述規定，開展期貨業務需要經中國證監會核準，取得相應業務資格，否則即爲非法機構。投資者可以登錄中國證監會網站、中國期貨業協會網站查詢合法期貨經營機構及其從業人員信息，或者向當地證監局核實相關機構和人員信息。二是辨識營銷方式。一些不法分子喜歡以“老師”、“期神”自居，常常發出隻要跟著(zhe)他做，就能賺大錢等隻強調收益不關注風險的犀利言辭。投資者需要知曉，包括期貨在内的任何金融産(chǎn)品投資都是遵循“高收益必然伴随高風險”的基本原則，沒有“天上掉餡餅”的好産(chǎn)品。合法的期貨經營機構以适當(dāng)性制度爲指引，講究“把合适的産(chǎn)品賣給(gěi)适合的投資者”，是不得進行此類虛假宣傳的。投資者遇到這種誇張的宣傳手法，請一定注意提高警惕。三是辨識互聯網網址。非法期貨網站的網址往往採用無特殊意義的字母和數字構成，或採用仿冒方法，在合法期貨經營機構網址的基礎上變換或增加字母和數字。投資者可通過中國證監會網站或中國期貨業協會網站查詢合法期貨經營機構的網址，識别非法期貨網站。投資者請勿登錄非法期貨網站，以免誤入陷阱，上當受騙。四是辨識收款賬号。合法期貨經營機構隻能以公司名義對外開展業務，也隻能以公司的名義開立銀行賬戶，而非法機構往往以個人的名義開立收款賬戶。如果有人要求投資者把錢打入以個人名義開立的賬戶，投資者即可果斷拒絕。

廣(guǎng)州白雲山醫藥集團(tuán)股份有限公司

董秘室

                                                     印制