證監會 “投資者保護·明規(guī)則
、識風(fēng)險”案例

警惕上市公司“忽悠式”信息披露

中國證監會 www.csrc.gov.cn 時間：2017-07-28

　　 在股票市場中，熱門題材股票可能預示著(zhe)公司未來具有潛在的發展前景和上升空間，往往容易受到廣大投資者的大力追捧。許多上市公司也會通過業務轉型、資産(chǎn)重組等方式拓展新的發展空間，挖掘更大發展潛力。然而，一些上市公司借助熱門題材“吹泡泡”，通過披露不真實、不準確(què)的信息誇大、渲染相關業務給公司帶(dài)來的影響，誤導投資者，引起投資者的跟風追捧。殊不知背後不過是虛無缥缈的願景而已。

　　N公司就爲投資者描繪瞭(le)這樣一幅空中樓閣(gé)。2014年之前N公司的經營業務範圍主要是軟件開發(fā)與服務業務和信貸(dài)風險業務管理咨詢等。2014年5月開始，N公司對外披露拟涉足互聯網金融領域，陸續披露瞭(le)一系列開展互聯網金融業務的相關信息，包括開展數據服務、征信服務和小貸(dài)雲服務業務；與某商業銀行合作成立X互聯網金融公司，開(kāi)展互聯網金融相關(guān)業務；拟成立Z網絡信息有限公司，從(cóng)事普惠金融相關業務。此信息一出，各大投資機構紛(fēn)紛(fēn)看好，中小投資者跟風買入，使N公司的股價(jià)在一年之間漲幅高達(dá)16倍。

但是事實上如此宏偉的互聯網金融圖景背後不過(guò)是充滿不確(què)定性的幻景。N公司實際互聯網金融相關(guān)業務收入極(jí)小，僅占主營業務收入的0.62%。公司發(fā)展互聯網金融相關的發(fā)展戰略從(cóng)未提交公司董事會以及董事會戰略發(fā)展委員會審議，無相關工作規劃，無資金來源計劃，相關業務無實質性進展，相關項目因違反政策已經暫停實施。而且，公司披露的互聯網金融相關業務信息具有片面性，選擇性披露利好信息，規避不利信息，未披露上述業務存在的問題以及進展情況。N公司對外宣稱(chēng)的互聯網金融業務不過是對前景的描繪和設想，缺乏相應的事實基礎(chǔ)，未來可實現性極小，卻使投資者誤以爲瓜熟蒂落，具有較大誤導性
。

　　無獨有偶，D公司也通過(guò)題材炒作爲投資者繪制瞭(le)一幅美好願景。D公司利用互聯網金融的炒作熱點，在公司互聯網金融網站正在籌備(bèi)、尚未開始運營的情況下，卻對外公告稱(chēng)“可以使公司在互聯網金融行業處(chù)於(yú)領先的競争優勢”，過度誇大、渲染給公司業務帶(dài)來的影響，誤導投資者，使其做出錯(cuò)誤的投資決策。之後公司股價連續6日漲停，漲幅高達77.37%。

　　上市公司在發生經營方針和經營範圍的重大變化，或者重大投資行爲和重大購置财産的決定等事項時，應當真實、準確、完整的披露信息，說明事件的起因、目前的狀态和可能産生的法律後果。如果不切實際的誇大事實，或者有選擇性的披露信息，會造成上市公司與投資者之間的信息不對稱，容易造成投資者依賴信息做出錯誤的投資決策。這就違背瞭(le)《證券法》關於(yú)上市公司必須真實、準確、完整的披露信息
，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的相關規定，違背瞭(le)公開、公平、公正的市場交易秩序。更有甚者，一些上市公司通過編題材講故事拉動股價上漲爲高價減持股票做鋪墊，這種侵害中小投資者利益爲自己謀利的行爲更是資本市場嚴厲打擊的對象。

　　面對上市公司披露的熱點信息，投資者在進行股票投資時應當擦亮眼睛，不要被上市公司熱點題材炒作所迷惑，而應結合宏觀政策、産(chǎn)業狀況和企業的實際情況綜合分析相關信息的真實準確(què)性，評估相關業務對公司帶來的影響程度，理性判斷其背後的投資價值。同時，投資者應警惕上市公司通過講故事“吹泡泡”爲其高價(jià)減(jiǎn)持預熱的行爲。否則一旦“泡泡”破滅，股票價格與價值回歸(guī)正常軌(guǐ)道，投資者将面臨的可能是巨大的經濟損失。

慎防上市公司動(dòng)機不純(chún)的“高送轉”

中國證監會 www.csrc.gov.cn 時間：2017-08-04

　　 作爲備(bèi)受市場(chǎng)關注的熱點題材之一，“高送轉”經(jīng)常受到中小投資(zī)者的追捧。在A股市場(chǎng)上，有的上市公司選擇在半年報(bào)、年報(bào)披露之前“慷慨”公告“10送20”，甚至“10送30”等“高送轉”方案
，借此大幅拉升股價(jià)，撩撥(bō)投資者的神經，把“高送轉”異化成炒作題材或者配合大股東(dōng)或内部人減(jiǎn)持的“靈藥”。

　　X公司就曾打出一套“‘高送轉’+‘減持套現’+‘大額預虧’”的組合拳，引誘不知情的投資者爲公司股價(jià)炒作和不當(dāng)的“市值管理”買單。2015年初
，X公司發布“高送轉”預案，公司股東(dōng)且兼任公司董事長(zhǎng)和總經理的Y某及其他兩位股東以“結合公司2014年實際經營狀況，積極回報(bào)股東(dōng)，與所有股東(dōng)分享公司未來發展的經營成果”爲由，提出並同意2014年度“高送轉”的利潤分配方案爲“10轉20”。同日，上述3位股東(dōng)又共同披露瞭(le)減持計劃，套現逾20億元。值得關(guān)注的是，公司股價(jià)在“高送轉”消息發(fā)布前的短期内竟大漲(zhǎng)近40%。

但是，僅幾日後，X公司發布瞭8億元預虧公告並(bìng)同時預警，由於(yú)2013年度已出現虧損，若2014年續虧
，公司股票可能被實施退市風險警示。一石激起千層(céng)浪，該上市公司對業績預判的前後矛盾及毫無征兆的巨虧震驚瞭(le)市場上的投資者，公司股價出現大幅波動，成爲“高送轉”誤導(dǎo)投資者並(bìng)造成損失的典型案例。根據律師粗略統計，截至目前，針對X公司的訴訟已涉及400名左右的投資(zī)者，索賠(péi)标的在8000萬元到1億元之間。

　　Y某作爲X公司的股東，同時兼任公司董事長(zhǎng)和總經理，在提出並(bìng)審議“高送轉”等相關利潤分配提議時，應當(dāng)知悉或主動核實公司經營情況，並(bìng)據以判斷利潤分配提議及相關披露内容是否與公司實際經營情況相符。事實上，X公司發布的“高送轉”預案相關披露内容與公司數日後公告的業績預虧情況明顯不符，對投資者的判斷産(chǎn)生瞭(le)重大影響
。Y某未勤勉盡責，其上述行爲嚴重違反瞭(le)《上海證券交易所股票上市規則》和《上海證券交易所上市公司董事選任與行爲指引》的相關規定
。上交所對(duì)Y某予以公開譴責，並(bìng)對其他兩位股東和時任董事予以通報(bào)批評。

　　同時，“高送轉”的背後還可能伴生内幕交易、市場(chǎng)操縱等違法違規(guī)行爲。中國證監會也曾就X公司相關(guān)責任人在知悉公司真實财務狀況(kuàng)的情形下，利用“高送轉”配合大比例減持過程中的内幕交易違法行爲作出瞭(le)罰款
、沒收違法所得、警告及證券市場(chǎng)禁入的行政處罰。

　　市場(chǎng)上的確(què)存在上市公司“動機不純”，利用“高送轉”配合股東(dōng)減持、限售股解禁，也有少數公司在由盈轉虧甚至業績惡(è)化的情況下強推“高送轉”方案。對(duì)此，爲保護(hù)投資者的知情權，監管部門全面強化“高送轉”一線監管，對於披露“高送轉”預案的公司，按照分類(lèi)監(jiān)管、事中監(jiān)管、刨根問底“三位一體”的監(jiān)管模式，嚴把信息披露審核第一關(guān)。

　　作爲(wèi)中小投資(zī)者，爲(wèi)避免落入“高送轉”的陷阱，要對“高送轉”的本質有更加清醒和深刻的認(rèn)識(shí)。“高送轉”實質上是股東(dōng)權益的内部結構調(diào)整，“高送轉”後公司股本總數雖然擴大瞭(le)
，但對淨資産(chǎn)收益率沒有影響，公司的盈利能力不會有任何實質性的提升，投資者的股東權益也不會因此而增加。在這裏提示投資者
，不要被這種“數字遊戲”迷惑。

此外，與業(yè)績(jī)不相匹配的“高送轉”往往是股價(jià)炒作、股東(dōng)減持的“重災區”。在上市公司正式公告“高送轉”預案時，投資者還要重點(diǎn)關(guān)注公司“高送轉”背後(hòu)的真實目的，綜合考慮公司發(fā)展戰略、經營業績等，分析“高送轉”的合理性，避免盲目跟風(fēng)。

擦亮眼睛讀“信息”

中國證監會 www.csrc.gov.cn 時間：2017-08-18

　　 在公開證券市場中
，信息披露至關重要
，它一方面肩負著(zhe)傳達挂牌公司發展狀況、影響挂牌公司股價漲跌等的重要使命。另一方面，信息的獲取也是投資者做出投資決策的重要依據，挂牌公司的一舉一動，任何信息，尤其是重大利好利空信息都緊緊地牽動著(zhe)投資者的心。然而，現階段部分挂牌公司進入新三闆市場後，似乎還未意識到自己已轉變爲公衆公司，對信息的處理和披露較爲随意，一些尚處於籌劃之中的事宜，就迫不及待向市場大肆宣傳、或誇大宣傳，這樣做短期内確實能緊緊的抓住公衆的眼球
，但不真實、不準確的信息卻在傳遞過程中對投資者進行瞭(le)誤導，引起瞭(le)投資者的誤解與跟風，如若籌劃事宜最後以失敗告終，那麽屆時投資者所面臨的将是資金的損失與投資期許的落空。

挂牌公司Y就做瞭(le)一次信息的提前宣傳(chuán)。Y公司在一次産(chǎn)品發布會上向現場(chǎng)多家媒體透露其即将完成第二輪和第三輪合計達2.22億人民币的融資
，且融資均由國内較爲知名的數個投資機構共同投資完成。但經調(diào)查發(fā)現，Y公司在現場發布會中透露的信息與其在全國股轉公司指定信息披露平台披露的信息並(bìng)不一緻，該公司第三輪融資尚處於(yú)方案的探讨以及與投資機構的初步磋商階段。而這八字還差一撇的事卻經由發布會現場的知名财經媒體大肆宣傳、廣泛報道，使得這條消息在傳播中急速發酵，極易讓投資者對公司産生濃厚興趣，進而誤導投資者的投資決策。對於(yú)Y公司的違規(guī)行爲，全國股轉公司依據《全國中小企業股份轉讓系統業務規(guī)則（試行）》（以下簡稱(chēng)《業務規(guī)則》）第6.1條、《信息披露細則》第四十七條的規(guī)定，對(duì)Y公司採(cǎi)取約見談話(huà)的自律監管措施。

　　同樣的情況(kuàng)也出現(xiàn)在挂牌公司C身上
，該公司董事長(zhǎng)、董事等人員連續幾次向媒體透露或發(fā)布還未披露、或被誇大的信息，比如
，C公司10月在全國(guó)股轉公司指定的信息披露平台披露将通過(guò)公司的全資子公司拟以4000萬美元收購某知名公司9.9%的股權，並(bìng)通過瞭(le)董事會的審議，但該消息在9月就已被媒體大量報(bào)道，且媒體報(bào)道的收購金額(é)爲4億美元，是拟收購(gòu)價(jià)格的10倍，而C公司對媒體報(bào)道聽之任之，未做出任何澄清的舉動。如此誤導市場的違規行爲
，使得該挂牌公司及信息披露義務人都受到瞭(le)證監會的嚴肅處罰
。

　　上述兩家挂牌公司的行爲從表象上看是渴望引起公衆關注、大力宣傳正面消息，向投資者營造公司快速發展的景象，但看似繁花似錦的信息
，實際上對投資者來說卻猶如鏡花水月一般，觸碰不到，或一碰就模糊。這種行爲的背後是對市場法規的漠視、對信息傳遞的不負責任。具體來說，上述兩個案例主要違反瞭(le)《非上市公衆公司監督管理辦(bàn)法》第二十條、第二十五條、第二十九條、《非上市公衆公司監管指引第1号——信息披露》第三條(tiáo)、《業務規(guī)則》第1.5條、《全國中小企業股份轉讓系統業務挂牌公司信息披露細則（試行）》（以下簡稱《信息披露細則》）第八條的規定
：公司及其他信息披露義務人應真實、準確(què)、完整、及時地披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。信息雖然可以在公司網站或者其他公衆媒體上刊登，但披露的内容應當和在中國證監會指定披露平台的内容完全一緻，且不得早於(yú)在指定披露平台的披露時間。而且挂牌公司的信息披露與上市公司略有不同，主要表現在挂牌公司披露重大信息之前，應當經主辦券商的審查，公司是不能夠披露沒有經過主辦券商審查的重大信息。

　　若發生可能對股票價格産生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，公司應當立即将重大事件情況報送臨時報告，並(bìng)予以公告。如若發生對挂牌公司股票轉讓價格可能産生較大影響的重大事件正處於(yú)籌劃階段，雖然沒有觸及到披露時點，但出現下列情形之一時，公司應履行首次披露義務：1.該事件難以保密；2.該事件已經洩露或市場(chǎng)出現有關該事件的傳(chuán)聞，就比如上述挂牌公司C遇到的情況，市場(chǎng)已出現瞭(le)不實傳聞，挂牌公司C就應該馬上履行披露義務，對事件予以澄清，向市場(chǎng)傳遞真實、準確(què)、完整的信息；3.公司股票及其衍生品種交易已發(fā)生異常波動(dòng)。

　　從(cóng)上述兩個案例的違規行爲中，我們關注到不實的信息洩露面較廣，且真假摻(càn)雜
，極易讓投資者誤信。因此，在這也重點提示投資者注意，在信息獲取的過程中應擦亮眼睛關注信息的内容與渠道，如投資者在大衆媒體中看到某挂牌公司的類似利好的消息，需要做的是第一時間到全國股轉公司信息披露平台（http://www.neeq.com.cn/中的“信息披露欄目”）確(què)認信息是否準確(què)、真實與完整，並(bìng)仔細分析該挂牌公司的具體情況，理性投資，以防遭受到不實信息的誤導。

權益變(biàn)動(dòng)也要信息披露，投資者你知道嗎？

中國證監會 www.csrc.gov.cn 時間：2017-08-22

在證券市場(chǎng)上，信息披露並(bìng)不僅是挂牌公司的專屬義務，投資者也會面臨需要披露信息的情況。尤其在新三闆市場(chǎng)中，投資者的構成與A股市場大不相同，主要以機構與高淨值個人投資者爲主，而挂牌公司則以中小微企業爲主，大部分挂牌公司股本規模不大，股權結構較爲單一，因此投資者的權益變(biàn)動較容易觸到需要披露《權益變(biàn)動報(bào)告書》的紅線，我們用以下兩個案例，向投資者詳細解析權益變(biàn)動該如何進行信息披露。

　　2016年11月23日，投資者A以協議轉讓(ràng)方式賣(mài)出挂牌公司G的股票3450,000股，其持股比例從53.91%降至49.11%，並(bìng)於(yú)次日披露權益變動報告書。2016年11月25日、11月28日，投資者A繼(jì)續以協議轉讓方式買(mǎi)入挂牌公司G的股票1000股、賣出挂牌公司G的股票3,000,000股，分别占挂牌公司總(zǒng)股本的0.001%、4.38%。投資者A的上述行爲是否違規(guī)？讓我們詳細地對(duì)投資者A三次股票交易行爲(wèi)進(jìn)行解析：

　　第一次減(jiǎn)持：投資(zī)者A持股比例從53.91%降至49.11%，從減持數量4.8%來看，並未到5%，很多投資者的疑問也在這裏，這時是否需要披露權益變動報(bào)告書？根據《非上市公衆公司收購管理辦(bàn)法》（以下簡稱《收購辦(bàn)法》）的規定，投資者及其一緻行動人擁有權益的股份達到公衆公司已發行股份的10%後（提請投資者注意，與上市公司的規定不同，上市公司信息披露義務人所持有、控制上市公司已發(fā)行股份達(dá)到5％時或者一次取得、合並(bìng)計算超過(guò)5％的，應當(dāng)自該事實發(fā)生之日起3日内編(biān)制股東權益變動報(bào)告），其擁有權益的股份占該公衆公司已發行股份的比例每增加或減少5%（即其擁有權(quán)益的股份每次達(dá)到5%的整數倍時），應當(dāng)進行披露，且自該事實發(fā)生之日起至披露後的2日内，不得再行買賣該(gāi)公衆公司的股票。請投資者仔細關(guān)注這句話：“其擁有權益的股份每次達到5%的整數倍時”，意思是以投資者及其一緻行動人股份變(biàn)動之後持有挂牌公司已發行股份的比例爲準，而不是以發生變(biàn)動的股份數量爲準。那麽，從(cóng)投資者A權益變(biàn)動(dòng)之後擁有的股份數來看
，49.11%已經低於並觸發瞭50%（50%爲5%的整數(shù)倍）的披露紅(hóng)線，投資者A在持股變動的次日即2016年11月24日履行瞭(le)這(zhè)一披露要求。

　　第二次增持：2016年11月25日，投資者A以協議轉讓(ràng)的方式再次買(mǎi)入挂牌公司G股票1000股，雖(suī)然僅(jǐn)占挂牌公司總股本的0.001%，但這一增持行爲違反瞭(le)《收購辦法》中關於(yú)權益變動時間節點的規定
，即投資者A在第一次減持發(fā)生之日起至披露後(hòu)的2日内，不應該(gāi)再增持。如果我們(men)把2016年11月24日即前一次投資者A的權益變動披露日設爲T日，那麽當A想再次進行權益變(biàn)動時，應於(yú)T+3日也就是11月28日（因2016年11月27日爲周末，故依法順延至下一個(gè)工作日）進(jìn)行。

　　第三次減持，2016年11月28日，該(gāi)投資者以協議轉讓賣(mài)出挂牌公司股票3,000,000股，占挂牌公司總股本的4.38%，從這一時點投資者A擁有的股份數量來看，44.731%已經低於45%（45%爲5%的整數(shù)倍）的披露紅(hóng)線，因此投資者須在2日内編制並(bìng)披露權益變動報(bào)告書，並(bìng)在自該事實發生之日起至披露後的2日内，不得再行買(mǎi)賣該(gāi)挂牌公司的股票。

　　對於投資者A的股票交易違規(guī)行爲，全國(guó)股轉公司根據《全國(guó)中小企業股份轉讓系統業務規(guī)則（試行）》第6.1條的規定，對投資者A採(cǎi)取要求提交書面承諾的自律監(jiān)管措施。

　　 除上述信息披露的違規情形外，投資者也因《權益變動報(bào)告書》披露的内容有問題而被處罰，讓我們接著(zhe)來看下面這個案例。

　　2016年5月23日，挂牌公司Z的董事長S 按照與某投資公司簽署《協議書》的約定通過全國股轉系統交易平台回購瞭(le)該(gāi)投資公司所持Z公司418.9萬股股份。2016年5月24日，S作爲信息披露義務人披露瞭(le)《權益變動報(bào)告書》，但未在報(bào)告書中提及《協議書》的相關内容。董事長S掩蓋瞭(le)《協議書》的内容，卻做出回購的舉動(dòng)，使得這一動(dòng)作頗具有迷惑性，較容易給其他投資者施以“看好公司發展”的暗示，激發對挂牌公司Z的投資興趣，並(bìng)對該公司股價形成心理預期。這一違規行爲，不僅違反瞭(le)《全國中小企業股份轉讓系統業務挂牌公司信息披露細則（試行）》中信息披露義務人應真實、準確、完整、及時地披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，同時也違反瞭(le)《非上市公衆公司信息披露内容與格式準則第5号-權益變動報告書、收購報告書和邀約收購報告書》的規定，信息披露義務人應披露權益變動涉及的相關協議、行政劃轉或變更、法院裁定等文件的主要内容。對於(yú)上述投資者的違規行爲，中國證監會採取出具警示函的行政監管措施，並(bìng)記入證券期貨市場誠信檔案。

　　上述案例也提醒新三闆市場的投資者們，應認真學習新三闆的法規制度，對於涉及權益變動的情況要特别留意披露紅線及暫停買賣的時間節點。同時，奉勸那些抱有僥幸心理的投資者，監管的利劍並(bìng)不隻是針對挂牌公司，對投資者同樣适用，如不按市場規則行事，就會被施以懲罰。在資本市場上誠信是根本，千萬不要因小利而壞瞭(le)自己的名聲，到頭來得不償失。

股權變(biàn)動(dòng)需披露 切莫違規做代持

中國證監會 www.csrc.gov.cn 時間：2017-08-25

　　  股票是公司發行的所有權憑證，股東花錢買瞭(le)股票，就成爲公司的股東，誰出錢誰就是股東，就是這麽簡單。然而在證券市場，總有那麽一些人，花錢買股票，卻不想讓别人知道他是公司的股東
。這樣就有瞭(le)代持股份，代持原因雖然五花八門，但都出於(yú)一個目的：不想公開實際出資人的身份。然而紙包不住火，做代持安排時說好瞭(le)“天知、地知、你知、我知”，最終還是會被捅出來，隻不過是時間問題罷(bà)瞭(le)，股份代持往往兩敗俱傷，沒有後悔藥可吃。

　　甲上市公司披露瞭(le)一則公告，說(shuō)A公司打算受讓B股東(dōng)持有該上市公司的部分股票，占總股本比例超過瞭(le)5%，三個(gè)月後完成股權過(guò)戶手續。這三個(gè)月期間，A公司和C公司簽(qiān)訂(dìng)《股權代持協議書》，雙方約定，C公司實際出資購買甲公司股票並(bìng)享有相關投資權益，這部分股票交給(gěi)A公司代持，代持期間所産(chǎn)生的收益在扣除相關成本和稅費(fèi)後，C公司享有95%，A公司享有5%，C公司作爲代持股份的實際出資人，享有實際的股東(dōng)權益並(bìng)有權獲得相應的投資收益，A公司必須遵從C公司的意志行使股東權利。

　　代持關系至此就正式形成瞭(le)，之後一度風(fēng)平浪靜，代持關系穩穩的沉在水底，無人知曉。代持約一年後，該上市公司開始密集爆出各種利好消息，股價扶搖直上，C公司擇機進行減持，三個(gè)多月就收獲瞭(le)3億多元投資收益。這時A公司慌瞭(le)，這麽精準的減持，多半是有内幕交易的嫌疑啊，萬一到時東窗事發自己成瞭(le)背鍋俠可咋辦。於(yú)是A公司急忙撇清自己的責任，進行揭發(fā)舉報(bào)，股份代持關系這才浮出水面。

C公司本想以股份代持掩蓋内幕交易，然而未曾想到也有東(dōng)窗事發(fā)的那一天。A公司雖舉報(bào)有功，也難逃罰則。另外，随著(zhe)調查的深入，發現甲上市公司董事長和C公司亦有關(guān)聯，是知曉代持事項的。由於(yú)A公司、C公司和甲上市公司未能披露代持協議及相關内容，證監會對三家公司和相關當事人進行瞭(le)行政處(chù)罰。

　　從這件事可以看出，想在資本市場做隐形人還是挺難的。資本市場最重要的就是公平、公正、公開，陽光之下無陰影，想在資本市場上撈一把還要找别人打掩護，哪有這等好事。投資者如想參與資本市場活動，就要遵守資本遊戲的規矩，該披露的就披露，不該做的千萬别做。不論上市公司還是股東，所做事項達到披露标準，該主體就成爲信息披露義務人，都要及時、公平地進行披露，並(bìng)保證信息的真實、準確(què)、完整。凡事不要懷揣僥幸心理，做事坦蕩蕩，才能基業長青。

花言巧語(yǔ)不可一概而信 理性分析方能去僞(wěi)存真

中國證監會 www.csrc.gov.cn 時間：2017-08-25

　　 上市公司作爲公衆公司,要守規矩、講誠信，保證其信息披露的真實、準確(què)、完整是其應盡的基本義務。如果編造虛假信息，披露不存在的事，讓投資者上瞭(le)當，必定要受到嚴懲。

　　2013年，A公司股票連續三天大幅上漲，漲跌幅偏離值累計(jì)超過(guò)12%，於(yú)是進行停牌核查。停牌後，公司披露確有籌劃重大事項，但由於(yú)該項目處於(yú)論證咨詢階段，存在重大不確定性，而且預計難以保密，公司股票要繼續停牌。一周後，公司股票申請複牌瞭(le)，複牌同時董事會審議通過瞭(le)與非公開發行相關的若幹議案，其中一項議案是同意A公司與另外兩方簽署增資擴股框架協議。非公開發行可行性報(bào)告顯示，公司與某兩方簽訂瞭(le)增資框架協議，協議主體、簽訂時間、增資金額等都說的有模有樣。此消息一出，股價應聲而漲，投資者覺得公司要增資擴股，引入戰略投資者，體現戰略投資者對公司價值的認可，多好的事啊，果斷買入。

誰知這份增資框架協議随後(hòu)被證監會(huì)查出，根本就是子虛烏有的事情。A公司與某兩方根本就沒簽過增資擴股框架協議，這份利好協議是上市公司憑空捏造出來的。消息證明是假的瞭(le)，可投資者買入的股票是真的，還在高位套著(zhe)呢。A公司因爲披露虛假信息，被證監會給予警告，並(bìng)處(chù)以30萬元罰款。

　　講誠信是立人之本，同樣也是公司安身立命之道。對於(yú)虛構利好消息的大忽悠，投資者千萬不能爲其買單。面對上市公司披露的利好消息，投資者一定要擦亮眼睛，理性分析，結合公司财務狀況、經營模式、業務開展、行業競争等因素，仔細琢磨一下公司到底是不是在做實事，業績是否有支撐，投資價值是否真實存在。經過理性分析，方能去僞存真，在價值投資的道路上愈走愈長(zhǎng)。

廣(guǎng)州白雲山醫藥集團(tuán)股份有限公司

                                                                                    董秘室

                                                                                                                                 印制